策略摘要
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货情况：
　　现货方面，据SMM讯，昨日上午交易时段，现货升水价格呈现断崖式下跌。盘初，部分持货商对主流平水铜下月票报于升水400元/吨；好铜如CCC-P报于升水400元/吨，贵溪铜报于升水400元/吨。随后，市场以CCC-P为首，主流铜价被不断下调，上午十时前后，持货商对主流铜下月票报于升水250~270元/吨，好铜报价与平水铜相差无几。十点半前后，主流铜价格腰斩，市场出现升水200元/吨以下报价，部分CCC-P下月票甚至报于升水160元/吨附近。接近上午十一时，主流平水铜如韩国，祥光等下月票报于升水150元/吨；CCC-P与之相差无几。日内仍有部分贸易商交易当月票，当月票与次月票票差在60~80元/吨。据了解，部分市场参与者对于突如其来的低价潮表示意料之外。
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　　观点：
　　宏观方面，昨日受圣诞假期影响，港交所、西方主要国家交易所因假日休市、ICE旗下布伦特原油期货合约、CME旗下贵金属、美国原油和外汇合约交易全天暂停。市场波动相对有限。近期美国方面公布的经济数据良莠不齐，美元整体仍维持震荡偏弱格局。
　　矿端供应方面，据Mysteel讯，近期供应端干扰率提高，智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%，智利主流矿山Andina、Los Bronces、El Teniente等从Ventanas港口发运铜精矿；秘鲁LasBambas发运仍然不畅；巴拿马First Quantum的运营风险仍存。现货市场的询报盘活跃度低，卖方继续下调可成交TC，目前买方以观望为主。TC价格于上周下降1.21美元/吨至86.46美元/吨。
　　冶炼方面，上周据Mysteel讯，国内电解铜产量19.59万吨，环比上涨0.13万吨；目前华南地区 福建市场检修企业基本结束，产量逐步回升，因此本周产量并无下降。不过市场周初升水坚挺且有回升趋势，导致下游采购情绪不高，并且绝对值偏高不利于长单点价，导致冶炼企业成品库存出现回升，且回升趋势较为明显。
　　消费方面，上周前半周流通货源仍维持偏紧局面，下游入市补库较为积极，采购情绪尚可。但目前由于年底关账等因素影响，部分加工企业有所停产，整体仍维持刚需拿货为主。后半周由于价格呈现一定走高，下游接货意愿有所回落。预计本周消费仍难有明显改善。
　　库存方面， SHFE库存下降0.07万吨至2.53万吨。
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　■策略
　　铜：中性
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　隐形库存大幅显现