近期，第三代制冷剂市场迎来强劲涨价周期，推动行业龙头企业股价突破历史高点。据百川盈孚最新数据，截至 6 月 5 日，第三代主流制冷剂 R32 国内均价突破 5.1 万元 / 吨，年内涨幅达 19%，同比增幅 42%；行业毛利润飙升至 3.5 万元 / 吨，较去年同期增加超 1 万元 / 吨。受高景气度驱动，巨化股份、三美股份等龙头企业股价双双创下上市以来新高。
　　全品类制冷剂价格普涨 供需格局重构推动溢价
　　除 R32 外，其他主流制冷剂价格亦表现亮眼：
　　R134a 国内均价达 4.85 万元 / 吨，年内涨幅 14%，同比增幅 56%；
　　R125 均价 4.55 万元 / 吨，年内涨 8%，同比增 14%；
　　R410a 均价 4.85 万元 / 吨，年内涨 15%，同比增 31%。
　　供应端方面，《基加利修正案》的落地实施使氟化工行业从 “自由竞争” 转向 “配额管制”。2025 年第二代制冷剂配额削减 67.5%，第三代制冷剂生产配额总量锁定在 79.19 万吨，政策驱动下中小企业加速退出，龙头企业凭借配额优势获得定价权，享受显著政策溢价。
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　　需求端则由三大引擎同步拉动：
　　二季度空调排产同比增幅超 13%，家用及商用制冷设备需求旺盛；
　　新能源汽车渗透率突破 40%，车载空调制冷剂用量大幅提升；
　　数据中心液冷技术爆发，带动特种制冷剂需求放量。
　　券商看好景气周期延续 龙头企业成核心受益者
　　多家机构指出，2025 年配额管理下的第三代制冷剂供需格局将持续优化。开源证券、中信建投等券商在研报中强调，行业集中度提升与需求高增的双重逻辑下，第三代制冷剂景气周期有望延续，巨化股份、三美股份等龙头企业凭借产能、技术及配额优势，将充分享受行业红利，业绩增长确定性较强。
　　业内人士分析，随着全球环保政策趋严及下游新兴需求释放，制冷剂行业正从周期性板块向成长型赛道转型，具备配额壁垒的头部企业估值体系或迎来重估。