2026年2月末，格力电器一则减持公告引爆市场——第一大股东珠海明骏（高瓴资本旗下）拟减持不超2%股份，套现约43亿！这是高瓴2019年斥资416亿入主格力后，首次公开减持。
　　表面看，减持是为了偿还当年混改的银行贷款（当年近半数收购资金靠借款，如今宽限期已过），但背后藏着更关键的信号：资本耐心在消退，格力的增长困局已摆上台面。
　　最直观的压力来自业绩：2025年前三季度，格力营收、净利润双双下滑，单季度跌幅更是扩大，这是多年来首次出现“双降”窘境。核心症结很明确——过度依赖空调主业，占比超7成，而家电行业下行、地产疲软，直接戳中格力软肋。
　　更尴尬的是，多元化迟迟没撑起场面。虽然工业制品、绿色能源等板块有两位数增长，但规模太小，根本无法对冲主业下滑。反观美的、海尔，早已靠ToB业务、高端品牌站稳脚跟，格力的差距越拉越大。
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　　为了破局，董明珠没少发力：推动品牌从“好空调”转向“好电器”，改造上千家线下门店，推进渠道扁平化改革，还推出子品牌抢占中低端市场，同时砸钱搞研发、手握海量专利。但改革有阵痛，渠道调整拖累内销，技术优势也没完全转化成销量。
　　71岁的董明珠连任董事长后，管理层迎来年轻化、技术化调整，看似为改革铺路，但留给她的时间不多了。高瓴的减持虽未动摇控股格局，却让市场对格力的信心再打折扣——当前估值处于历史低位，即便现金流、分红稳健，在AI、新能源等热门赛道面前，吸引力也大不如前。
　　接下来三年，是董明珠的关键大考，也是格力的生死战：守住空调基本盘的同时，能不能把多元化做成第二增长曲线？老牌家电巨头，还能再翻身吗？