《制冷快报》获悉，近期铜价呈现中枢下移后的修复震荡态势，6月末沪铜一度下探至100500元/吨附近。宏观层面，随着美伊谈判签署谅解备忘录，中东地缘政治带来的恐慌情绪大部分消散，但美联储加息预期持续牵绊铜价。CME数据显示年内加息概率约六成，叠加美元指数自5月中旬持续上攀，以及金价自3月初回调超20%导致的金铜比压制，上方阻力显著。

　　然而，基本面供应端的刚性约束为铜价构筑了坚实底部。矿端紧缺愈演愈烈，SMM进口铜精矿加工费（TC）自年初-45.41美元/吨急剧走阔至6月下旬的-120美元/吨以下，甚至触及-125.1美元/吨的历史极值，印证原料极度紧缺。尽管负TC下炼厂依靠硫酸及贵金属副产品收益维持83.9%以上的开工率，1—5月精炼铜产量高于往年，但新废铜受“反向开票”合规检查影响，广东废铜票点走高至10.5%，精废替代艰难，结构性供应压力仍存。
　　需求端则呈现明显分化。电力线缆开工率持稳于70%~75%，但空调行业受高基数及补贴退坡影响产销收缩，上游铜管、铜杆节奏放缓。亮点在于新能源汽车表现强劲，1—5月产销分别达584.1万辆和580.2万辆，同比增长2.5%和3.5%，下半年有望成为拉动铜消费的核心引擎。综合来看，宏观加息预期与矿端紧缺、汽车需求回暖形成多空拉锯，铜价短期仍将延续高位震荡走势。